A la hora de operar en opciones financieras, los inversores disponen de diversas estrategias, en el día de hoy. En este artículo explicaremos la estrategia de opciones denominada “la rueda” o “the wheel”, la cual tiene como enfoque generar ingresos adicionales.
El ejemplo lo realizaremos utilizando Opciones del Futuro Mini S&P 500, dicha estrategia se basa en realizar una venta de opciones Put sobre el Mini S&P 500, un índice que el inversor desee tener en cartera, con la expectativa de que el precio del subyacente se mantenga estable o aumente.
La estrategia de la rueda se compone de los siguientes pasos:
1º Elegimos el índice (o una acción) donde llevar a cabo la estrategia: en este caso elegimos el futuro Mini S&P 500, debe ser un índice en el que queramos invertir a largo plazo y que se desee tener en cartera, dichas opciones deben ser con entrega del subyacente (el futuro).
2º Venta de opciones Put: el inversor vende contratos de opciones Put del mini S&P 500, al vender opciones Put el inversor asume la obligación de comprar el futuro del índice en caso de que a fecha de vencimiento cotice el índice por debajo de su strike elegido. A cambio de asumir esta obligación, el inversor recibe una prima por la venta de la opción. Por ejemplo, vender opciones Put con un precio de ejercicio de 4,480 puntos, 100 puntos por debajo del precio actual del futuro, que cotiza ahora a 4580 y una fecha de vencimiento en un mes. Por esta venta de la opción, el inversor recibe una prima por cada opción de venta vendida, en el ejemplo, tal y como se puede ver en la cadena de opciones de Mini S&P 500 con vencimiento 29 de septiembre de 2023 se ingresarían 30 puntos de prima.
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3º Expiración de la opción: habría 2 posibilidades que nos ejerzan o no la Put vendida:
a) Si la opción Put vendida expira sin ser ejercida, el inversor conserva la prima recibida y está libre de la obligación de comprar el índice mini S&P500. Y puede volver a comenzar el proceso con otra venta de Put de un vencimiento posterior.
b) Si la opción Put es ejercida, porque el índice cierra por debajo de su precio de ejercicio, el inversor está obligado a comprar el índice al precio acordado en su strike, 4.480, y como ha recibido una prima por la venta (30), esto reduce el coste de adquisición del índice.
4º Cuando le ejercen la Put vendida, el inversor está obligado a comprar el índice, posteriormente vende una opción Call del mini S&P 500, como ya tiene el futuro en cartera sería una Call cubierta, al vender la Call se compromete a vender el futuro al precio determinado en el strike recibiendo una prima por ello. Siguiendo el ejemplo, el inversor habría comprado un futuro de S&P500 a 4.480 y podría vender una opción call a 4.560, con la que ingresaría 20 puntos de prima.
a) Si la opción call es ejercida porque el índice supera su strike a vencimiento, el inversor vende su futuro que tenía en cartera y puede volver a empezar el proceso vendiendo opción de venta put.
b) Si la opción call no es ejercida, el inversor continuaría conservando su futuro de S&P 500 en cartera y podría vender otra opción call de un vencimiento posterior hasta que le acaben ejerciendo.
En resumen, la estrategia de la rueda implica vender opciones put de un subyacente que se desee poseer en cartera, generando ingresos a través de la prima de las opciones vendidas. Si la opción expira sin ser ejercida, el inversor conserva la prima y repite el proceso. Si la opción es ejercida, el inversor adquiere el subyacente y vende la call para venderlo a un precio superior y en caso de que le ejerzan repite el proceso desde el comienzo.
La estrategia de la rueda puede ser beneficiosa en mercados laterales o alcistas, pero implica el riesgo de tener que comprar el subyacente si la opción es ejercida.
El ejemplo se ha realizado con los precios actuales del mercado y con la volatilidad implícita del S&P500 solo para ilustrar la estrategia, la cual implica la venta de opciones de venta sobre el índice y está sujeta a los riesgos asociados como la fluctuación del índice, su volatilidad, etc. Los inversores deben realizar su propio análisis y considerar los riesgos antes de implementar cualquier estrategia de opciones.
Los Futuros y las Opciones son instrumentos complejos y presentan un riesgo elevado de perder dinero rápidamente debido al apalancamiento. Los Futuros y las Opciones no cuentan con la protección de saldo negativo y las pérdidas podrían exceder el saldo depositado en su cuenta.
Cada inversor debe valorar los riesgos de los instrumentos financieros, así como sus conocimientos del funcionamiento de los mercados antes de realizar operaciones con productos complejos.
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